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盈利能力持续下滑，美利信海外并购能否b“破局”有待观察。
此外，受公共卫生事件、俄乌冲突以及欧洲利率上升等因素影响，加之德国汽车产业转型，德国公司出现债务危机，无法偿还银行到期债务，已严重资不抵债，截至2024年4月gh30日净资产账面价值为-2.81亿元。同时，交易卖方还向融资银行质押了49.3%的德国公司股权。
实际上，美利信去年就出现盈利能力下滑、增收不增利的情形。2023年，美利信营收31.89亿元，同比微增0.6%，而扣非后归母净利润则大跌33.65%至1.34亿元，毛利率也出现下滑，由上年的1gh7.28%降至15.54%。
尽管如此，美利信上市后仍面临较大的偿债压力和流动性风险。截至2024年9月，美利信账面vc货币资金仅5.64亿元，短期借款就高达5.56亿元，此外还有一年内到期的非流动负债3.72亿元、长期借款7.13亿元，有息负债规模约16.41亿元，存在10.77亿元左右的资金缺口。
审计报告显示，2022至2024年1-4月，德国公司营业收入分别为20.69亿元、23.02亿元和7.17亿元，归母净利润-1.42亿元、4288.05万元和-774.25万元，报告期内累计亏损1.06亿元。
此外，美利信上市仅一年多，财务总监曾林波也于9月30日宣布辞职。1996年9月至2005年8月，曾林波历任天健会计师事务所初级经理、中级经理、高级经理、高级审计主管，2020年11月起任美利信财务总监。值得注意的是，天健会计师事务所也是自2020起任美利信审计机构。
近年来，由于俄乌战争等影响，欧洲天然气和电力价格、人工成本及利率等持续上涨，德国公司的盈利能力不佳，生产经营陷入困境。
2024年前三季度，美利信营业收入25.89亿元，同比增长9.63%，扣非后归母净利润-5625.95万元，由盈转亏，同比大幅减少149.67%；毛利率10.87%，同比下降10.69%，业绩大幅“变脸”。
屋漏偏逢连夜雨，美利信在面临业绩持续下滑的严峻挑战时，其高层管理团队亦遭遇重大变动。
收购草案显示，标的公司主要从事铝合金压铸、机加工及冲压冷成型业务，客户包括采埃孚、博世、博泽等全球知名汽车零部件供应商。2022至2024年1-4月，德国公司和波兰公司前五大客户收入占比均超过90%，其中德国公司单一最大客户采埃孚收入占比高达70%以上。
令人费解的是，2022至2023年，波兰公司和德国公司互为对方的前五大供应商，美利信在收购草案中解释称系部分产品产能不足需外购所致。
本次收购德国公司和波兰公司，美利信将以自有资金、自筹资金等支付交易价款，包括截至2024年6月末可动用银行存款2.6亿元，和某商业银行3000万欧元并购贷款意向函。
标的经营困难资不抵债，高价收购却无业绩承诺
2023年12月，美利信通过香港美利信在美国成立的子公司，收购圣龙股份全资子公司持有MILLISON CASTING TECHNOLOGY LLC的100%股权，交易定价1130万美元，折合人民币约8176万元，增值率高达188.27%。
美利信上市即遭业绩变脸，管理层变动加剧局势动荡
显而易见的是，股权交割完成后，美利信可用资金将大幅缩水，流动性风险或加剧。
2024年1-6月，美利信资产负债率47.24%，较期初上升4.59%；速动比率和流动比率均明显低于同行业可比公司，其中速动比率已低于理论安全值，流动比率接近临界值。
同时，美利信也公布了2024年三季度报告。2024年前三季度，公司营业收入25.89亿元，同比增长9.63%，扣非后归母净利润-5625.95万元，由盈转亏，同比大幅下滑149.67%，出现业绩“变脸”。
美利信债务高企仍大举并购 资金链承压
2023年4月24日，美利信于深交所创业板发行上市，预计募集资金 8.2亿元，实际募集资金净额为15.78亿元，超募7.58亿元。其中，3.7亿募集资金都用于永久补充流动资金和归还银行贷款。
需要注意的是，尽管面临诸多风险，本次高价收购却未设置业绩承诺及补偿。
根据协议，标的公司交易价格合计4674.56万欧元，折合人民币35740.75万元。其中，德国公司97%股权收购价采用“锁箱机制”进行定价，最终总购买价定为3484万欧元；波兰公司的股权购买价采用“交割后价格调整机制”进行定价，购买价格为1190.56万欧元。
责任编辑：公司观察
今日，美利信更新了《重大资产购买报告书（草案）》，拟以现金方式收购VOIT Automotive GmbH（下称“德国公司”）97%股权以及Voit Polska Sp． Z o.o． （下称“波兰公司”）100%股权。

2024年1月12日，公司实际控制人兼董事余克飞，被有关纪律监察部门采取留置措施。1月29日，余克飞及其胞弟余人麟向公司提交了辞职申请，辞职后不在公司担任其他任何职务。2024年6月25日，余克飞解除留置。
美利信主要从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。通信领域产品主要为4G、5G通信基站机体和屏蔽盖等结构件，汽车领域产品主要包括传统汽车的发动机系统、传动系统、转向系统和车身系统以及新能源汽车的电驱动系统、电控系统、电池系统和车身系统铝合金精密压铸件。
根据德国公司与采埃孚签订的《合作协议》，采埃孚有权以规定的行权价向德国公司卖出其所持有的法国公司49%股权。截至2024年4月30日，该认沽期权的公允价值约为1.36亿元，若采埃孚行使该认沽期权，德国公司将承担较大金额的回购义务。
此外，美利信上市后还大举海外并购，快速扩张背后或隐藏资金链危机。
值得注意的是，9月30日公司财务总监曾林波辞职，原定任期届满日为2026年11月7日。
据知情人士透露，为软件开发人员生产工具的科技公司JFrog(FROG.US)已经吸引了潜在买家的初步收购兴趣。包括Permira和Hellman & Friedman在内的几家私募股权公司已经对这家以色列裔美国公司进行了初步考察，不过这些考虑可能不会促成交易。截至发稿，该股盘前上涨4.31%。
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