【报告导读】伴随着市场高度亢c奋的情绪逐渐降温，普涨行情或进入尾声。我们在前期较为冷静地提出要“放下踏空焦虑”，当市场退潮时，我们也提示投资者同样不要跟随市场，积极思考未来的真实场景。政策出台的节奏
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MOVE指数的上升表明投资者预计未来债券收益率可能会出现较大a波动，这通常是市场对未来利率路径不确定性的一种反映。de Pass也预测美债收益率的波动性将持续加快，他表示：
2026年票委、达拉斯联储主席洛根周三表示，继9月份降息50基点之后，美联储应该以er较慢的速度降息。
随着美联储降息前景的重新调整，债券市场波动性大幅上升。
9月非农报告拖低降息预期后，两年期和10年期美债收益率一度站上4%。与此同时，期货头寸指标显示，更多交易员开始押注美债会亏损。ICE BofA MOVE指数在周一飙升至自1月份以来的最高水平。
责任编辑：李桐
来源：华尔街见闻
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de Pass还提到，如果美联储真的像我们预测的那样只降息25基点，市场参与者可以根据美联储可能的降息行动来寻找短期交易机会，因为这样的政策变动通常会对短端利率产生较为直接的影响。
城堡证券利率交易全球主管Michael de Pass接受彭博电视采访时表示：
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“美联储三把手”纽约联储主席威廉姆斯周二称，美国经济已准备好“软着陆”，支持11月降息25个基点。2025年票委、圣路易斯联储主席穆萨勒姆同天称，过快、过猛宽松的代价高于行动迟缓的代价，渐进式地地降息将是适宜的。
这一预测低于市场目前普遍预期。此前在美国发布强劲的9月非农就业报告后，华尔街降息预期大砍，市场目前预计11月美联储降息50基点的可能性为0%，到2024年底前共计降息约47个基点，远低于非农报告公布前的75基点。de Pass表示，这种调整是合理的，但仍然过于激进。
市场预计9月份CPI环比小幅上升0.1%，为近三月来最低增幅，同比增长2.3%，为连续第六个月放缓，也是自2021年初以来最温和的增长。剔除了食品和能源价格波动的核心CPI数据预计环比上升0.2%，同比上升3.2%。
由于美国经济仍具韧性且通胀顽固，城堡证券表示，降息50个基点太过分，美联储年内只会再降息25个基点。我们必须担心通胀可能无法达到目标。
本周美联储官员轮番讲话也给市场预期降温。
周三城堡证券表示，强劲的美国经济和持续的通胀将推动美联储在今年余下时间仅再降息一次，共计降息25基点。

“我们认为，从美国目前的经济情况和通胀粘性来看，市场预期的降息幅度可能有些过高。虽然市场预期今年仍将降息约50个基点，但我敢说今年余下时间，美联储最终只会降息25个基点。”
de Pass周三在城堡证券全球宏观会议上表示：
这些言论均契合此前鲍威尔9月30日在美国全国商业经济协会（NABE）年会上的鹰派言论，他表示，如果经济数据保持一致，今年可能会再降息两次，各降25个基点。
“经济正处于一个拐点，市场中存在多种相互矛盾的力量（比如一些因素可能推动经济增长，而另一些因素则可能导致经济放缓）。我认为未来市场的不确定性和波动性将增加，为投资者提供了交易的机会。”
下一个通胀试金石是周四公布的CPI和周五的PPI通胀数据。
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“这显示通胀仍远高于目标，美联储需要履行双重管理职责，之前我们看到了一份相当强劲的就业报告，现在人们的注意力再次转向通胀。我们必须担心通胀可能无法达到目标。”